■ 金融觀察
  長期來看,隨著利率市場化的推進,理財產品收益水平將會與銀行存款利率逐漸並軌,下半年收益率將不如上半年。
  去年年中時,一場突如其來的流動性緊張導致銀行理財產品、貨幣基金和國債逆回購收益率飆升,可謂是投資者的盛宴。又是一年年中時,近期受季節性資金需求及新股IPO等因素影響,資金面相對趨緊,“寶寶”軍團收益也趁勢走高。
  和兩周前相比,7日年化收益率超過5%的寶寶類數量從7只激增到了16只,24日佣金寶年化收益突破性的達到了7.9%。而普通貨幣基金收益超過5%的數量也急劇增加到了42只。從目前在售的銀行理財產品來看,普遍年化收益率都超過了5%,有的甚至達到6%左右,投資者享受上半年較高投資收益率的最佳時段似乎已經來臨。
  筆者認為,儘管銀行年中考核時點臨近,但央行正在通過公開市場操作合理控制貨幣供應量,市場資金面有望保持相對寬鬆的狀態,年中錢緊預期將有所緩解,這也將對理財市場帶來影響:貨幣基金收益率持續超過5%的可能性不大,銀行理財產品的平均預期收益率也難以大幅走高。
  儘管上周逆回購利率曾創出30%的今年以來次高點,但因其異動疊加了當日打新的資金拆借的因素,存在階段性、特殊性,並不會一直維持——事實上,本周逆回購利率已然回歸3%左右的常態。
  值得註意的是,去年流動性緊張時期,市場觀察的核心指標是上海同業拆借利率(SHIBOR),並不是國債逆回購。而從目前SHIBOR的表現來看,雖然近期大部分品種有所上漲,尤其是跨月品種漲幅較大,6月25日隔夜、7天SHIBOR利率分別為2.995%、3.464%,較上周分別上漲39基點、26基點;而3個月、6個月以及9個月SHIBOR利率則穩中有降。這與去年6月,SHIBOR隔夜利率沖高至14.33%相比漲幅相當微弱,亦沒有改變今年以來各期利率不斷走低的趨勢。
  去年6月末同業拆借利率的飆升,除了導致股市暴跌、經濟恐慌等嚴重後果,更致命的是傷害了市場對貨幣政策當局掌控流動性能力的質疑,央行最終不得不被動維穩才得以解決嚴重。央行有了去年錢荒的前車之鑒,一直在高度防範這一問題在今年重演。
  這從央行已連續6周放水,也可見中央對錢荒的防範心態。況且,目前正處於“微刺激”持續擴大的階段,央行可謂“順應大勢”,有從容的空間通過再貸款、定向降準、公開市場凈投放等各種金融工具創新,剋制而又有節奏地釋放流動性。
  綜合來看,雖然受到年中時點影響,近期貨幣基金收益率都將維持小幅攀升格局,但長期來看,隨著利率市場化的推進,理財產品收益水平將會與銀行存款利率逐漸並軌,下半年收益率將不如上半年,投資者應當有充分的風險意識,根據自身風險承受能力選購合適的理財產品。對於那些對流動性要求不高的穩健型投資者而言,不必將資金都放在“寶寶”軍團上,可以選擇一些短期理財型產品;而對於流動性要求較低且具備一定風險承受能力的投資者而言,不妨抓住月末這段時間,選擇適合自己風險承受能力的中長期高收益理財產品,這樣可以提前鎖定高收益,降低再投資風險。
  □王瑩(財經評論人)  (原標題:理財產品高收益率難以持續)
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